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惠誉下调美国评级等事件引发美股周三大跌之际，市场波动性回归。重要波动率指数VIX飙升，周四盘中高点较上周低点一度累计大涨32%，达到17.42，创下6月初以来的两个月新高。

本周三，美国政府的超预期规模的大举发债计划，大超预期的“小非农”ADP就业数据和惠誉降级事件，三股力量相互交织，给美股投资者几个月以来最沉重的冲击，纳指跌超2%创2月以来最差，“全球资产定价之锚”10年期美债收益率创九个月新高。周四早盘，市场一度延续了周三的恐慌，不过到午盘有所平静。

今年3月硅谷银行破产引发美国银行业危机，美股曾短暂地较2月初的阶段性高点出现明显回落。此后，在人工智能狂潮、美国通胀超预期降温、美联储加息步入尾声等顺风因素的提振下，美股一路高歌，还没有出现过5%以上幅度的回调。

分析指出，VIX大涨对美股市场来说并不是一个好兆头。虽然从绝对数值来看，与历史相比，VIX仍然处于较低水平，但本周的意外飙升可能会导致今年美股大幅反弹背后的一些市场力量改变方向。

VIX曾在2020年3月新冠疫情爆发初期达到85的惊人高点。去年的美股熊市行情中，也有多个月达到35以上的水平。

野村证券跨资产策略师Charlie McElligott本周在给客户的一份报告中表示，“我们已经看到可以最终导致一些抛售或去杠杆风险的先决条件。投资者需要开始考虑更大的市场波动对波动敏感的系统性策略的潜在影响。”

McElligott是指专注于风险和波动性控制策略的投资者，他们根据市场走势分配股市仓位，是近几个月美股上涨的一类买家。他们的参与助推美股今年强势反弹，但涨跌同源，波动率上升可能迫使他们削减股票敞口，则将会产生相反的效果，助推股市下跌。

瑞银集团欧洲股票策略和全球衍生品策略主管Gerry Fowler表示，“市场预计的波动性比我们预期的要小，它远远领先于领先指标所发出的信号。我们预计波动性在2024年之前不会飙升，但即便如此，随着宏观环境恶化，波动性也应该高于市场目前的定价。”

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